专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报体育游戏app平台

　　蔚来（NYSE： NIO； HKEX： 9866； SGX： NIO）本日发布了限定12月31日的2024年第四季度及全年财报。第四季度，总营收为197.034亿元，同比增长15.2%，环比增长5.5%。净吃亏71.115亿元，同比增亏32.5%，环比增亏40.6%。不按好意思国通用管帐准则，转化后的净吃亏为66.222亿元，同比增亏37.9% ，环比增亏50.1%。

　　2024年全年，总营收为657.316亿元，与2023年比拟增长18.2%。净吃亏224.017亿元，而2023年净吃亏207.198亿元。不按好意思国通用管帐准则，转化后的净吃亏为204.732亿元，而2023年净吃亏183.507亿元。

　　详见：蔚来第四季度营收197亿元 经调净吃亏66亿元

　　财报发布后，蔚来独创东说念主、董事长、CEO李斌，CFO曲玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回应了分析师发问。

　　以下是分析师问答法子部天职容：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：第一个问题是对于公司在成本削减方面的举措。因为商场高度热心连络蔚来最新一轮重组的音信，是以念念了解一下，管制层掂量能完了些许成本简约，以及成本简约将来自哪些方面，还有在接下来的几个季度里，咱们是否能看到这些成本削减举措启动产生成功？

　　李斌：确乎，咱们去年全年皆在作念成本管制方面的职责，全年的降本成见也得回可以地完了，是以寰球也看到四季度毛利率达到了咱们的预期。在成本端，咱们本年还会继续进行降本的职责，包括在供应链、研发等方面的降本，这些举措皆将推动公司从本年二季度启动实习毛利率的冉冉升迁；在用度端的话，由于去年四季度乐说念的上市，咱们确确乎真实乐说念的销售处事网罗方面进行了比较大的参加，包括在品牌在树立初期的参加，这些参加也会延续到本年的一季度。

　　乐说念业务上还有销售处事网罗的一些扩展，天然，咱们从本年的一季度启动，公司里面也在鼓励从研发到供应链，再到销售处事端全面的降本设施，鼓励基本策划单位的管制设施，成见是让通盘公司通盘的团队皆能够为策划成见负包袱。咱们看到了一些好的迹象，不管是在研发方面，照旧在商场端的用度限定方面，咱们还是看到了许多旨在提高投资答复率的一些设施。

　　从二季度启动，寰球就能够在报表上看到岂论是成本端照旧用度端一些权臣的蜕变。三季度，咱们会合手续深切在成本和用度方面的限定，折服跟着销量的加多，毛利率的升迁以及用度的限定，咱们有信心完了公司里面建议的本年四季度完了盈利的成见。

　　Tim Hsiao：第二个问题对于乐说念，为推动乐说念业务再行完了增长，公司会选择哪些步履？会否坚合手自身的品牌策略，照旧可能出于简约成本和增效的辩论，将乐说念纳入蔚来，使其成为一个子品牌？

　　李斌：乐说念本年以来的销量，确乎是莫得达到咱们我方的预期，天然咱们也全面地分析了其原因。最初，咱们坚定到乐说念行为全新的品牌，在品牌的驰名度方面照旧远远低于竞品。另外，笔据咱们我方的调研，乐说念的品牌驰名度只十分于蔚来品牌的1/3。在咱们前面的存量订单消化完之后，新增订片面，咱们确乎是面对一些压力，这是最主要的原因。

　　针对这一问题，咱们最近，尤其是本年春节期间，加多了一些品牌实施方面的参加。比如在中国的高铁站和住户的电梯间进行分众的告白投放；咱们在酬酢媒体上也进行了愈加积极的营销活动。是以从品牌驰名度的角度来讲，蔚来有合手续的升迁，这方面的职责接下来咱们还会继续进行。

　　第二个原因是公司销售门店网罗的掩盖，它亦然有爬坡的过程。在去年乐说念上市的期间，咱们有105家门店，到去年年底，咱们新增了100多家，到目下为止，咱们的门店数目还是特地400家。但咱们的这些门店皆是新开的，其发达的作用也有爬升的过程。笔据咱们我方的数据，开业特地三个月的门店和刚刚开业一个月的门店，两者之间的效率差三倍。是以接下来，咱们可以看到跟着这些门店的管制趋于进修，其作用也会越来越大，咱们也在进行一些门店的效率升迁。总的来说，咱们在销售网罗方面的投资，诚然去年四季度和本年一季度承担了来自参加的压力，然而咱们折服将来能够发达销售处事网罗的作用。

　　天然，门店效率同销售东说念主员的进修度是连络系的。公司目下60%的销售东说念主员加入公司不到三个月，是以他们销售手段的进修需要一个过程。咱们也看到这些销售共事越来越进修，最近的产出也启动提高，能够开单的销售东说念主员也越来越多，咱们有针对性的培训，包括饱读吹他们在门店除外，扩展销售痕迹，折服对咱们接下来的订单增长皆短长常有匡助的。从功绩方面判断，本年咱们每个月的新增订单量皆有稳步增长，试驾数目也皆是合手续升迁，每周皆在创造试驾量新高，折服这些试驾有可能在将来转酿成为定单和销量。

　　另外，便是能够兼容乐说念车型的蔚来换电站数目，在往日的两个月里，也跟着咱们改良换电站数目的加多，以及电板数目的加多，乐说念用户可用的换电站，目下还是特地1500座。前期因为电板的供应不及，换电站中可供盘活的电板数目亦然比较少的，平均每站惟有一块电板，目下这个问题也还是处分了，是以咱们的用户体验也完了了相等大的升迁，改变了咱们用户的口碑。

　　蔚来换电站多的场地，乐说念的销售收获也相较于其他地区更好，伴跟着咱们换电县县通工程的鼓励，对于乐说念进入三、四县城市，或者更下千里的商场短长常有匡助的。有一个数字也让咱们合计相等有价值，便是咱们目下有12个区域，其乐说念车型的销量特地了当地蔚来车型的销量，是以双品牌的计谋是有其积极好奇赞佩好奇赞佩的。

　　咱们近期销量的增长，也受到了来自于竞争和负面舆情的影响，笔据咱们的调研，这些身分影响了咱们大要30-40%操纵的销量，是以可以说影响照旧比较大的。但咱们也看到了乐说念L60的用户口碑短长常好的，可以说是蔚来有史以来用户舒畅度最高的车型。是以即便有这些身分的影响，咱们看到用户转推选率这一成见依然相等高，这极少也给了咱们相等大的信心。乐说念家具的试驾量和订单在合手续升迁。随乐说念品牌驰名度越来越高，销售处事网罗进一步进修，销售团队抑遏进修，还有换电站的进一步布局，我折服L60的销量能够完了冉冉增长，并达到咱们的成见。

　　在效率升迁方面，对于你提到的乐说念和蔚来品牌会不会共用，其实咱们在售后网罗，换电网罗，管制救助团队，财务东说念主事等方面本人便是共用的，寰球也皆明晰。咱们最近也在一些区域试行管制团队同期讲求乐说念和蔚来两个品牌的销售和处事职责，效率照旧可以的。但总的来说，乐说念照旧会保合手我方落寞的销售网罗，乐说念和蔚来皆会有我方落寞的销售网罗，门店详情是分开的，主要因为他们所面向的用户群和品牌区间照旧有比较大的分别，咱们并不会在门店层面去进行合并。咱们在里面也在试行一些机制，为两个品牌的销售团队确立一些里面激发体系和激发机制，饱读吹销售东说念主员卖另一品牌的车，咱们需要不雅察这一举措能否提高效率 。

　　德意志银行分析师Bin Wang：我的问题对于一季度的毛利率一样，以及咱们在四季度完了盈亏相抵之后，在毛利率和销量方面有怎样的预测？第二个问题，咱们之前确立的全年成见是翻倍，通过对于一季度的不雅察，咱们有莫得确立最新的销量成见？ 

　　曲玉：对于毛利率，一季度是销售的淡季，再加上蔚来品牌家具的5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）也面对2025款的切换，是以清库的影响，会给咱们一季度蔚来品牌的毛利率带来一定的压力。正如李斌所讲，乐说念合座的销量，其实离咱们的预期照旧有一定的距离，是以从分担等各方面看，乐说念家具的毛利率也会面对一些挑战。总体来讲，便是一季度的毛利率，跟去年四季度比拟照旧会有一些压力的。然而从全年成见和四季度成见来讲，咱们照旧会争取蔚来品牌在本年四季度冉冉作念到20%的毛利率，乐说念完了15%的毛利率。

　　毛利率的升迁取决于两方面的职责。第一，从去年启动，咱们亦然进行了一系列的降本职责，比如通过车型的平台化和体系化，升迁零件的通用化率，为咱们裁减了不少的成本。像座椅骨架的平台化，咱们的通盘车型，包括蔚来和乐说念，皆分享合并套骨架平台，因此可以完了整椅成本10%的下落；在比如车载智能硬件的接口，咱们也作念了联合，使得咱们数据线和数据接口的成本从2000元一车降到1000元一车。另外，咱们这两年在自研上也作念了许多的职责，为咱们在降本方面的职责带来许多的匡助。比如本年咱们跟着179要装车的神玑9031芯片，接下来在5566上也会上车，与四颗Orin芯片的CTC比拟，神玑9031芯片会带来一万元操纵的成本简约。天然，咱们在体系上也作念了一些转化，比如公司本人就有一个很强的成本管制和分析的团队，在客岁的期间，咱们为该团队的智商和影响力作念了一些升迁。成本团队目下亦然落寞向我申报。每一个定点，若是特地成本核算的 7.5%，也会高涨到我和公司执委会的成员来审批。抽象以上这些设施，咱们在2024年完了了10%的整车BOM（物料）降本。本年这些设施还会合手续作念，咱们也有着相等激进的降本成见。

　　第二个升迁毛利率的身分便是咱们的新车，刚刚李斌提到，咱们本年有9款新车上市，天然这里面有一些是年型款，刚刚也提到会作念一些成本的升迁。还有很遑急的几款家具，能够填补咱们在车型上的空缺或者比较弱的规模。咱们不才半年会有一款重磅新车，其毛利率和车型的定位皆是比较高的，是以对于蔚来品牌的毛利孝顺也会相等权臣。另外，乐说念L90会在4月份亮相，然后二、三季度启动托付，四季度咱们会推出乐说念的第三款车。这两款新车，亦然在相对高价位和高毛利的区间，成心于推升乐说念的毛利。这些新家具的上市，以及结合咱们刚刚提到的降本设施，将助力咱们完了全年的毛利成见。

　　李斌：对于本年的销量成见，一季度咱们预期同比增长40%操纵，但咱们仍然把销量翻番行为去年销量增长的成见。销量增长的能源主要照旧来自于新车，下星期咱们就启动要托付ET9，咱们本年全年有三个品牌的九款新车型托付，这是新车的效应。第二是乐说念的销售处事，销售网罗和销售团队的进修度，包括品牌驰名度的升迁。咱们折服诚然一季度乐说念的销量莫得达到咱们我方原定的策划，但咱们对于后续的销售成长很有信心。

　　补充极少，咱们也但愿寰球能够看到换电网罗对于销量的促进作用。蔚来品牌快要一半的累计销量来自于长三角，便是江苏、浙江和上海，蔚来在江苏还是完了了县县通，每个县皆有换电站；浙江会在3月28日完了除两个海岛县之外的全省县县通。本年咱们会在换电网罗方面合手续树立，天然寰球应该也看到了宁德期间和咱们的计谋勾通，本年咱们会合手续鼓励换电县县通策划，本年上半年有十几个省市会完了换电县县通，全年咱们策划完了27个省级行政区换电县县通。咱们部署这些换电站主要原因是换电站的网罗效应，若是仅仅在几个大城市投放换电站，是无法处分像湖北和安徽等地区蔚来用户的出行问题的。

　　事实上，去年咱们在加大了安徽的布局以后，安徽腹地的销量增长就相等权臣，远远特地前两年的增长；在湖北，咱们去年加多了换电站以后，该省去年的销量增速亦然远远特地咱们全年的平均增幅，跟着换电站网罗效应的抑遏扩大，折服咱们在更多的省市，包括咱们以前销量不太有上风的一些区域，包括河北、河南、山东、四川等省，蔚来有相等大的契机去提高商场份额，岂论是蔚来照旧乐说念品牌，特殊是对于乐说念品牌愈加有价值。

　　瑞银证券分析师Paul Gong：在这个财报季，东说念主工智能和机器东说念主时刻一直短长常热点的话题。比如业内一家公司的财报电话会议中，东说念主工智能在整场会议中被说起了49次。然而今天管制层还莫得提到过，能否跟咱们谈谈公司目下对于东说念主工智能、自动驾驶、机器东说念主时刻等方面的最新念念法？  

　　李斌：Nomi是全球第一款车载东说念主工智能伙伴，相等受客户的迎接，Nomi目下用到了最新的一些大模子，包括咱们我方作念的大模子，咱们接入了一些第三方的大模子。用户使用Nomi的舒畅度和交互频率皆越来越高，况兼Nomi还是成为相等盈利的IP ，有许多的相近家具，本人选装率也相等高。寰球也看到咱们去年发布了天下模子，咱们最近会把它用到自动驾驶上，咱们对这一版块也短长常期待的，我我方也看到了它的一些效率，包括在主动安全方面，我最近也体验了一些里面测试的版块，还短长常值得期待的。从这些基础智商去扩展，会有许多通用东说念主工智能期骗，但从咱们的角度来讲，在可见的将来，咱们照旧会专注于蔚来的中枢业务，也便是汽车业务，用东说念主工智能来赋能咱们我方里面的管制。

　　东说念主工智能是咱们12个全栈智商中的一个，它是无处不在的。我折服不光车是智能体，从恒久来看，公司也会酿成一个智能体，这其实是每个东说念主皆在考虑的一种成见，是以这并莫得什么特殊簇新的。从咱们角度来讲，咱们近期的任务照旧专注在中枢业务上，完了年度策划成见，这是咱们的要点。从蔚来成本的角度来讲，咱们也投资了行业里面最优秀的一些东说念主工智能公司，这方面咱们一直在和行业最前沿的时刻，以及一些创业团队有着相等精细的交流，咱们公司里面也有相等强的相干团队。

　　Paul Gong：我的第二个问题是对于车型数目的。公司目下同期有8款在售车型，本年在新款车型推出后，车型数目将达到十几款。辩论到各车型之间存在相互竞争的情况，况兼有同业还是证实，即使惟有一款车型，也仍然可以完了销量成见。咱们是否应该辩论将更多元气心灵网络在一些爆款车型上，淘汰一些不太受迎接的车型，以便愈加专注？管制层认为每个品牌最理念念的车型数目是些许？

　　李斌：从蔚来、乐说念和萤火虫三个品牌来讲，咱们的车型策略照旧不一样的，亦然同其所在的细分商场和定位连络系。对于蔚来品牌而言，总体上来说咱们会将目下的车型数目保合手在相对领悟的水平，从30万到80万元东说念主民币的区间，咱们还是基本上能掩盖，不管是商用，家用，照旧私用，也便是自满我方个性化的需求。跟着ET9的推出，基本上能够齐备掩盖30万到80万的高端商场，在高端汽车商场上，寰球对于个性化照旧有需求的，是以良马、疾驰等高端品牌基本皆有四五十款在售的车型，是以这是行业的一些特质。

　　对于蔚来品牌，咱们会相等严慎地限定车型数目，本年咱们会推出两款新车加上L60，后续咱们不会加多太多的车型，况兼会将乐说念品牌的车型数目限定在一个合理的范围。从萤火虫品牌来讲，目下就惟有一款车型，行为高端小车，莫得太大必要去推出多款车型。总体来说，咱们的车型数目会限定在合理的范围，天然，有一些车型咱们会杰出要点。

　　汇丰银行分析师Yuqian Ding：两个问题，一是念念请问现款储备、供应链响应和咱们潜在的融资策划，目下蔚来有250多亿的净现款，但若是咱们策划上出现一些波动的话，供应链会不会操心？供应链可能但愿公司储备的会更强劲一些，念念知说念公司会不会有进一步的融资策划？第二个问题，公司本年景本开销主要用在哪些规模？因为刚刚公司讲到换电网罗的扩展还会合手续，还有跟宁德期间的勾通，请问一些勾通对象能否相互助力？约略的成见是什么？

　　曲玉：对于第一个问题，到2024年底，通盘公司的现款储备是491亿元。一季度按照咱们给出的预测，销量会出现环比下落，运营现款流会有一些流出。本年是蔚来的家具大年，跟着二季度销售量的升迁，咱们照旧有信心接下来的运营现款流能够有大幅度的改善。是以刚刚咱们也提到，其实从一季度启动，咱们也作念了许多的转化和精减的动作，其所带来的财务影响，也会在二季度的报表上启动体现。总体来说，咱们照旧会比较审慎地去管制现款流，确保咱们现存的资源，能够救助接下来的业务发展。对于融资，不管是好意思元商场照旧东说念主民币商场，不管是公开还短长公开的商场，咱们的融资渠说念照旧比较丰富的。至于融资的需求，咱们会笔据公司的业务发展情况，合手续去热心通盘商场的动态，天真安排成本商场策略和融资策划。

　　对于成本开销的问题，2025年是咱们家具的大年，是以相干家具供应商的模具，和一些坐蓐设施会冉冉参加使用。另外，咱们在合肥的第三工场也会跟着一些新家具的投产而参加运营。是以本年的成本开销范围，应该会比2024年有所加多。咱们会严慎限定合座的节拍，结合我刚刚讲到的现款情况，管制好现款的使用。对于成本开销的溜达，以及你刚刚提到的换电站成本开支，其实从去年启动，咱们在换电站网罗树立上的原则便是尽量协同勾通伙伴的资源。咱们去年推出了加电联合东说念主策划，是以在本年的加电县县通策划里面，咱们但愿大部分的换电站树立照旧依靠咱们勾通伙伴的资源，是以换电站的树立，并不会占用咱们太多的成本开销额度。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是对于你们的自动驾驶时刻设想，公司策划何时推出端到端模子？另外，将来你们会辩论在汽车中使用雷神（Thor）芯片吗？照旧说你们通盘蔚来品牌的车型皆会使用神玑芯片？

　　李斌：事实上，端到端的时刻，咱们去年就还是在主动安全方面全面期骗了，因为每家公司使用该时刻的优先级不一样，蔚来会先在安全方面用到该时刻，咱们也确乎看到其对安全性能的升迁是重大的，每周会成长40%，相等大的越过。对于城区的领航补助，咱们最近在进行内测，最近就会启动小范围的测试，目下咱们的成见是4月底，天然还需要经过一些备案，然后能够开释给用户。从ET9启动，蔚来的各个车型就会冉冉使用。ET9还是首发了全球首颗5纳米智驾芯片，神玑9031，2025 款的5566皆会使用咱们我方的芯片，后续的蔚来车型皆会用到我方的芯片。乐说念车型目下装载的是Orion X芯片，咱们目下莫得使用Thor芯片的策划。

　　Ming Hsun Lee：我的下一个问题是对于运营开销的。在往日几个季度里，公司毛利率环比抑遏提高，对于运营用度，你们有最新的预测和策划吗？举例，往日李斌曾提到研发用度会领悟在每年130亿元东说念主民币的水平。对于这个数字，管制层有更新吗？另外，对于销售和商场实施用度，管制层有设定运营开销比率成见吗？

　　曲玉：对于运营开销的问题，研发用度方面，咱们本年基本上照旧会督察在非通用管帐准则（non-GAAP）下每个季度参加30亿东说念主民币的节拍。本年也会结合李斌刚刚提到的策划机制，聚焦于高投资答复的样式，优化立项经过，确保研发用度皆能够投得高效，况兼有更高的产出。

　　对于销售、一般和管制用度（SG&A）的问题，咱们在一季度确乎面对一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，是以销售用度占销售额的比例会高极少。第二是由于乐说念业务东说念主员和效用的扩展，相干的用度也会相对的有所增长，但咱们还是选择了刚刚所述的管制动作，来提高销售东说念主效，精简非一线销售东说念主员的范围。蔚来和乐说念双品牌的托付职能，以止境他一些管制救助的职能，咱们作念了一些合并和精简，以及包括接下来咱们在 蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，通盘这些皆会在二季度启动体目下咱们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，跟着咱们销量的增长以及四季度盈亏均衡成见的完了，跟去年四季度比拟会有一个很大的升迁，效率会跟着销量的升迁以及东说念主效和费效的升迁而冉冉体现出来。

　　中金分析师：咱们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请管制层把稳拆解其中的原因？是售后，照旧换电处事减亏的合手续？往前看的话，追随换电车数目累计的加多，其他收入的毛利率将来会达到什么水平？

　　曲玉：对于其他业务的毛利情况，咱们其他业务主要有几个部分，一是售后处事，二是能源处事，三是时刻处事。四季度，咱们售后处事的效率合手续升迁；能源处事方面，因为咱们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，是以这块的吃亏还莫得收窄；四季度的盈利主要照旧来自于咱们对外提供时刻处事的收入。对于咱们的供应链勾通伙伴和一些关联方的企业，咱们提供一些时刻处事，收入在四季度达到了2.2亿东说念主民币。这部分收入在样式周期内产生，不是成例性地计入到咱们的财务报表，是以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么规则。对于2025年度的预测，跟着咱们保有量的升迁，咱们售后处事的效率照旧会合手续升迁，换电站的吃亏，由于本年咱们策划完了更多省份的县县通，照旧在超前布局，是以吃亏会加多。总体来说，2025年的其他业务若是不辩论时刻处事这部分，依然是微亏的景色。若是时刻处事在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给咱们带来某一季度比较正向的升迁。

　　高盛分析师Tina Hou：一个对于恒久预测的纵情问题，比如在2030年，咱们是否仍督察之前的销量和利润率预测？能否请管制层再先容一下销售量的成见，以及合座的毛利率和运谋利润率成见？

　　李斌：诚然咱们还在本年四季度完了盈利的路上，预测恒久的话，若是要在智能电车这个行业里面保合手一定的相对竞争力，咱们需要作念到200万辆以上的范围，能够作念到20%毛利率，可以完了大要7-8%的净利润率，应该是能够恒久合手续策划的成见，亦然从运营和销售方面而言，咱们恒久的基本生活线。（完）

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