开头：华尔街见闻

　　抵御鸡周期。

　　种鸡龙头在发力逆周期彭胀。

　　12月20日，圣农发展（002299.SZ）晓谕收购安徽太阳谷食物公司54%股权。交游完成后，公司将捏有太阳谷100%股权。

　　太阳谷前身是原好意思国嘉吉中国区卵白业务，主要从事白羽肉鸡的加工与衍生业务，这光显是圣农发展的一次横向归并。

　　2023年5月，嘉吉将这项约有3000名业务职工的业务出售给PE德弘成本，并未露出交游价钱。

　　同庚11月，德弘成本以2.49亿元、0.16亿元向圣农发展和集团董事、副总裁廖俊杰区别转让了太阳谷46%和3%的股权。

　　这次新一轮收购之际，圣农发展为其开出了更高的价码。

　　公告骄慢，在太阳谷本年净利润不低于1.7亿元的前提下，本轮股权转让款总和的上限为11.26亿元。

　　据此推算，太阳谷的估值或跳跃20亿元。短短一年间，该公司的估值由上次交游时的5.4亿元翻了接近3倍。

　　圣农发展示意，这次对太阳谷食物的收购有助于完善业务区域布局，擢升中枢竞争力，裁汰资金使用成本。

　　罢了9月30日，太阳谷未经审计总财富12.2亿元，净财富7.48亿元，衍生和宰杀年产能为6500万羽，年食物深加工智商达到9万吨。

　　本年前三季度，太阳谷罢了营业收入21.23亿元，净利润1.58亿元。2023年全年，太阳谷的总营收为2.49亿元，净亏本0.38亿元。

　　圣农发展对此讲明注解称，本年前三季度空洞造肉成本降幅大幅优化，重叠产量擢升了40.43%，使得太阳谷计议事迹较上年同期擢升了149.03%。

　　这场交游背后，德弘成本、圣农发展之间渊源颇深。

　　公开府上骄慢，德弘成本首创东说念主刘海峰、华裕能早年曾供职于私募股权基金KKR。二东说念主在任本领，KKR曾于2014年晓谕斥资4亿好意思元计策投资圣农发展，华裕能则一度担任圣农发展董事。

　　“养鸡”辛劳时间

　　就在嘉吉将中国区卵白业务卖出不久，2023年8月，泰森食物也传出了准备出售中国度禽业务的音问。

　　外资离场的背后，国内鸡肉衍生行业在履历辛劳时间。

　　Wind数据骄慢，白羽肉鸡价钱2023年触达阶段高点后启动掉头向下，四季度低迷的行情使宽阔衍生企业堕入亏本境地。

　　本年上半年，由于饲料价钱回落、原材料成本有所缓解。但需求端情况莫得光显改善，白羽肉鸡价钱在低位区间耽搁。

　　身为“白羽鸡巨头”的圣农发展，依然走避不了周期波动的气运。

　　上半年，圣农发展鸡肉价钱跌幅跳跃14%，鸡肉销售毛利率同比下降4.03个百分点。公司示意，鸡肉价钱较客岁同期着落影响的利润跳跃10亿元。

　　本年前三季度，圣农发展罢了营收137.62亿元，同比下降1.18%；净利润3.83亿元，同比下降了48.25%。

　　据西部证券测算，前三季度，圣农发展鸡肉销售均价仅为9882元/吨，同比下滑14.08%，深加工肉成品板块销售均价为2.21万元/吨，同比下滑11.75%。

　　“鸡肉与猪肉、牛羊肉变成阔绰替代计划，价钱走势互相影响。短期来看，种种肉成品的价钱王人不会有太大的反弹。”中食傲景投资有限公司总司理刘晓东告诉信风（ID：TradeWind01）。

　　刘晓东示意，关于大型畛域衍生企业来说，畛域效应擢升有助于裁汰空洞成本。频年来，中小衍生户在鸡价低谷期堕入亏本，客不雅上客不雅上加快了头部企业的彭胀速率。

　　2022年12月，圣农发展增资森胜农牧15%股权；2023年7月，收购德成农牧77.6%股权；2023年11月，收购太阳谷46%股权。

　　横向彭胀约略与圣农发展2021年建议“十四五”筹商关联，其计划将肉鸡衍生出栏量擢升至10亿羽。

　　据公司露出，到2023年底，圣农发展自有白羽肉鸡衍分娩能策动已跳跃7亿羽。

　　中国畜牧业协会监测数据数据骄慢，2023年中国白羽肉鸡累计出栏量为71.95亿只。圣农发展在上游衍生端的占有率或达到10%以上。

　　异日太阳谷并表后，圣农发展衍分娩能畛域瞻望冲破7.6亿羽。按鸡肉衍生畛域来看，圣农还是坐稳了行业第一梯队。

　　“预制鸡”直面内卷

　　一边是在上游逆势归并，另一边则鄙人游寻找增量。

　　圣农发展正在由衍生、宰杀向深加工业务转型；从卖生鸡到卖熟鸡的经由，内在主义是附加值的增厚。

　　2024年半年报骄慢，圣农发展衍生板块毛利率3.97%，食物加工板块毛利率则有19.3%。

　　上半年，圣农发展食物加工板块收入31亿元，对公司全体事迹孝顺占比达到35%；家具销量13.54万吨，同比增长12.49%。

　　按照筹商，异日公司食物深加工业务收入占比将达到60%。

　　圣农发展并不繁荣于只奇迹于B端餐饮客户，而是盯上了溢价空间更高的预制菜零卖买卖。

　　有接近圣农发展东说念主士对信风（ID：TradeWind01）先容，圣农发展的C端食物业务2020年从零起步，方针是百亿元销售。2020年，圣农发展进入了5000万元用于品牌形象告白。

　　为擢升反馈速率，公司在宇宙建了5个前置工场和90个前置仓，并围绕新业务成就了孤立团队。

　　2023年末，圣农发展已有“脆皮炸鸡”“嘟嘟翅”“霸气手枪腿”等四支年销售过亿的单品。

　　本年前三季度，圣农股份C端收入累计同比增长近20%。但相应的，由于自有品牌诞生、促销等用度加多，公司销售用度达1.45亿元，同比增长44.86%。

　　预制菜市集竞争强烈，分食者不在少数。

　　凤祥股份（9911.HK）旗下主打鸡胸肉的“优形”频年在健身群体中颇受原宥，现在还是进入Costco、便利蜂等渠说念。

　　更早转型食物加工的春雪食物（605567.SH）也有“爆汁鸡米花”这一年销1.5亿元的大单品。

　　圣农发展本年7月在领受机构调研时示意，公司2022启动对B端销售生熟两套体系进行整合，完成采购、销售、运营协同，为客户提供一揽子肉类处置有计划。

　　C端方面则愈加聚焦方针东说念主群，通过“场景打造+爆品”策略，扩大品牌资源进入的同期，强调擢升转机率及复购率。

　　上述接近圣农发展东说念主士也浮现，现在圣农发展C端销售的想路是连续挖掘现存主力家具的上风，“前期家具主要在电商渠说念销售，现在也在鼓动线下、即时零卖渠说念的布局。”

　　但直达C端对传统衍生企业也意味着要走出快意区。

　　刘晓东以为，衍生企业属于重财富行业，面对巨额价钱波动带来的盈亏周期，对现款流治理要求较大。传统衍生企业偶而能吩咐品牌分销的市集节拍。

　　“跟着东说念主口结构发生变化，国内肉类阔绰见顶的趋势出现，头部衍生企业想往卑劣转型是不错妥洽的。现在是预制菜发展的机遇期，全球王人想去试试。”

　　本年7月，圣农发展旗下圣农食物第十厂齐全投产。10个食物厂累计产能达到45万吨。

　　推广产能的代价是更大畛域的进入。

　　2023年，圣农发展全年景本支拨达到17.65亿元，达到该年净利润的2.66倍。同庚，公司新增了16.12亿元的短期借款和5.78亿元的永远借款。

　　本年前三季度，公司购建固定财富、无形财富和其他永远财富支付的现款较上年同期加多2.57亿元，增幅28.52%。

　　偿债压力变得更大，前三季度，圣农发展利息用度为1.8亿元，同比客岁增多了30%；流动速率由2023年的0.64降至0.6。

　　向卑劣转型的路上，圣农发展要靠近更多挑战。

　　风险请示及免责条目

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未议论到个别用户特等的投资方针、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否允洽其特定现象。据此投资，连累清高。

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